疲弱的ADP就业数据：降息预期升温

周三公布的ADP全国就业报告显示，6月民间部门就业岗位减少3.3万个，为2023年3月以来首次净减少，与5月修正后的增加2.9万个形成鲜明对比。市场最初预计6月份将增加9.5万个就业岗位。这一出人意料的下降引发了投资者对劳动力市场健康状况的怀疑。专业和商业服务、教育和医疗保健服务以及金融活动等行业的工作岗位流失尤为严重。尽管休闲和酒店、制造业和建筑业仍有一些增长，但总体趋势表明，经济的不确定性正在抑制招聘活动。

疲弱的就业数据直接引发了市场对美联储降息的押注。美联储主席鲍威尔在周二的讲话中重申了他对降息的谨慎态度，但不排除本月降息的可能性，强调政策决定将高度依赖于数据表现。ADP数据出人意料地走弱，进一步巩固了市场对9月份降息的预期。根据伦敦证券交易所集团（London Stock Exchange Group）的估计，7月份降息的可能性从数据公布前的20%上升到交易结束时的23%，而9月份降息25个基点的可能性一度接近100%，目前为92.5%。这种预期推高了黄金价格，因为较低的利率通常会降低持有黄金等无息资产的机会成本，从而增强其吸引力。

非农就业报告：黄金市场的关键晴雨表

将于周四发布的6月份非农就业报告被视为评估劳动力市场健康状况的关键指标。路透社的一项调查显示，经济学家预计6月份非农就业人数将增加11万人，低于5月份的13.9万人，失业率预计将从4.2%小幅上升至4.3%。高盛（Goldman Sachs）分析师的预测更为悲观。他们认为，新增加的工作岗位可能只有85,000个，联邦政府职位的数量将减少15,000个。特朗普政府移民政策收紧以及关税对制造业的持续拖累，或将进一步加剧就业市场压力。

Kitco Metals资深分析师Jim Wyckoff警告称，如果非农就业数据远超预期，可能会削弱降息预期，并对金价不利。非农就业报告的意义不仅在于数据本身，还在于它对美联储货币政策路径的指引。在就业市场上的任何意外表现都可能引发市场的剧烈波动。如果数据继续显示就业市场疲软，投资者对降息的信心将进一步增强，金价预计将延续上行趋势。相反，如果数据强劲，美联储可能会放慢降息步伐，这将在短期内对金价构成压力。Clearstead Advisors LLC高级董事总经理阿瓦德（Jim Awad）说，劳动力市场走弱可能促使美联储（Federal Reserve）降低利率，这对黄金等资产是有利的。然而，如果疲软过于严重，可能会引发对经济增长和企业盈利的担忧，从而影响市场的风险偏好。

贸易和财政政策：黄金市场的外部驱动因素

贸易协定缓和了紧张局势

全球贸易形势的变化也为金价的波动增添了变数。和越南之间达成的贸易协定降低了此前计划对越南出口产品征收的关税，缓解了市场对贸易紧张局势的担忧。这一进展将标准普尔500指数和纳斯达克指数推至收盘新高，反映出投资者风险偏好的复苏。不过，特朗普政府暗示，其他国家需要在7月9日关税暂停期结束前达成类似协议，否则可能面临更高关税的压力。渣打银行10国集团（G10）外汇研究全球主管史蒂夫•英格兰德（Steve Englander）指出，贸易协定的达成对美元有利，并减少了市场的不确定性。这可能会在短期内对金价造成一定压力，但从长期来看，贸易政策的不确定性仍将支撑黄金的避险需求。

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