美联储的独立性

如果说周五在怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）的演讲与鲍威尔执政的头七年多有相似之处的话，那么即使掩盖了他和他的同事在过去一年里所承受的压力，他也会呈现出一种平静而沉着的样子。道富环球投资顾问（State Street Global Advisors）首席投资策略师迈克尔•阿伦（Michael Arone）表示：“他在保持美联储独立性方面做得很好。他忽略了外界的噪音和一些质疑，专注于对数据的依赖和美联储的双重使命。”他之所以采取高调的立场，是因为这涉及到美联储的独立性，以及他明显感受到来自特朗普政府的一些压力。因此，我认为他将继续沿着这条道路走下去。

事实上，总统特朗普几乎一直在批评鲍威尔及其同僚。就像他在第一任期的大部分时间里所做的那样，特朗普一直在纠缠鲍威尔，要求他降低降息幅度。但最近几天，总统对美联储（fed）的攻击已经超出了单纯的货币政策范畴。今年夏天早些时候，白宫强烈批评了美联储在华盛顿总部的一个重大重建项目。与此同时，特朗普曾考虑更换鲍威尔，但后来放弃了这个想法。本周，政府将注意力集中在美联储理事蒂姆·库克身上，指控她在两笔联邦担保贷款中存在抵押贷款欺诈行为。在这种情况下，即使鲍威尔坚持过去不直接针对的做法，至少也可以利用这次演讲来批评政治干预。

政治与政策

安联贸易北美公司（Allianz Trade North America）高级经济学家丹•诺斯（Dan North）表示：“他会攻击并谈论美联储的独立性，因为在这一点上，他还能失去什么？”很明显，特朗普不能合法地解雇他。当然，他可以对他施加各种巨大的压力。我认为这是鲍威尔说央行必须保持独立的机会，这是我们需要做的。”除了政治，还有政策，这也将是一个挑战。这篇题为《经济展望与框架评估》的演讲表明，鲍威尔将花时间阐述他对宏观形势的看法，并讨论美联储的长期政策目标。美联储每五年进行一次评估。市场预计鲍威尔将在9月份降息。自2018年以来，在他之前的每次杰克逊霍尔演讲中，他都暗示了重大的政策转变。从第一次讲话中推动季度降息，到美联储对2020年通胀看法的关键转变，再到去年9月同意采取激进措施，市场从美联储主席的主旨演讲中获得了线索。

华尔街这次的评论也反映了类似的预期，尽管措辞有些微妙。高盛（Goldman Sachs）经济学家David Mericle在一份报告中表示：“我们预计鲍威尔不会在9月份发出降息的决定性信号，但他的讲话应该会向市场明确表示，他可能会支持降息。”堪萨斯城联邦储备银行总裁施密德周三表示，他对9月降息并不乐观，需要看到更多数据。事实上，只有董事沃勒和鲍曼公开表示同意下个月降息。Mericle表示：“我们怀疑，如果鲍威尔推动降息，大多数对9月份降息表达了复杂情绪的FOMC参与者将愿意支持降息，但他会认为，随着会议临近，手头有更多数据，向他们提出理由会更合理。”

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