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在周一发布的一份报告中，汇丰银行指出，预计2025年第四季度原油市场将出现170万桶/日的大幅过剩，到2026年，过剩规模将扩大到240万桶/日。未来12个月OPEC+原油产量的恢复将进一步加剧这种供需失衡。在本月举行的会议上，欧佩克+决定在10月份进一步增加13.7万桶/日的原油产量，并启动了此前减产165万桶/日的早期解除程序。汇丰银行一周前表示，其最新的原油市场供需模型显示，欧佩克+将在12个月内逐步解除“第一阶段”自愿减产计划中平均每日165万桶的减产配额。该银行还警告说，如果西方市场的原油库存真的增加，其对2026年布伦特原油每桶65美元的价格假设将面临下行风险。与此同时，美方以购买俄罗斯石油为由，要求七国集团和北约对中国征收50%至100%的关税。对此，商务部表示，中方一贯反对以所谓“涉俄”为由对中国采取经贸限制措施。这一次，美方企图以购买俄产石油为借口，胁迫有关方面对中国征收“二次关税”。这是典型的单边霸凌和经济胁迫行为，严重违反中美两国元首通话达成的共识。这可能对全球贸易和生产供应链的稳定造成严重影响。中方对此坚决反对。如有任何一方损害中方利益，中方将采取一切必要措施维护自身合法权益。

汇丰银行在周一的报告中明确表示：“汇丰的基准情景不包括俄罗斯原油供应的直接减少，但俄罗斯将发现很难按照欧佩克+配额标准增加产量。”该银行目前预计俄罗斯的原油产量只会略有增加，并将其对2026年底俄罗斯原油产量的预测下调了30万桶/天。联邦公开市场委员会（FOMC）将于周三公布利率决定：市场已经充分消化了“降息25个基点”的预期，这将继续提振风险偏好，并为大宗商品提供有效支撑。无人机袭击俄罗斯：乌克兰对俄罗斯两家核心炼油厂发动了精确打击，进一步加剧了对全球原油供应方面的担忧，并帮助油价稳定在61美元的支撑位上方。最新一轮供应方面的动荡源于无人机对俄罗斯两家核心炼油厂——普里莫尔斯克终端炼油厂和基里什涅夫奥格辛茨炼油厂——的袭击。这一事件进一步强化了对每桶61美元的油价支撑。尽管看涨的逻辑仍在继续，但图表尚未证实明显的上行趋势——对需求侧的隐性担忧和贸易格局的不稳定仍在抑制市场情绪，尤其是最近石油输出国组织（OPEC）放松减产，这更直接地反映了当前需求增长放缓的现实。欧佩克最近放松减产的规模仅为每天13.7万桶。这一谨慎举动被解释为对第二阶段可能放松减产的前瞻性布局。然而，目前的原油价格仍然明显偏离欧佩克成员国的收入目标。这一矛盾进一步强化了市场预期，即欧佩克仍在积极调整其市场份额战略，并为潜在的长期看涨周期做好早期准备。

后续波动焦点：FOMC会议和利率决定的定价逻辑

本周市场波动风险主要由FOMC会议主导——基准预期是降息25个基点，但考虑到劳动力市场持续恶化的现实，不排除出现“意外降息50个基点”的极端情况。本周降息25个基点的概率已经超过90%，下个月再降息25个基点的概率已经超过70%与此同时，美元指数仍高于2025年低点（96.50），而股市指数继续攀升至历史新高。尽管俄乌冲突和中东局势升级引发的避险资产需求支撑了美元.

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