国债收益率上升和美元反弹：黄金短期承压

与黄金走势密切相关的国债市场也呈现出复杂的信号。上周，多数国债收益率均出现上涨。基准的10年期国债收益率连续三天攀升至4.141%，创下两周新高，一周上升8.1个基点。这扭转了此前因降息预期而下跌的趋势，上周早些时候，利率曾触及7个月低点3.994%。强劲的经济数据推动公债收益率反弹，如初请失业金人数和大西洋中部地区制造业活动超出预期，缓解了市场对就业市场走弱的担忧。首席投资官托尼•韦尔奇分析称，10年期国债的合理估值区间在4%至5%之间。此前跌破下限导致了过度的债券购买，而当前的回调是正常的调整。收益率上升往往会增强美元的吸引力，从而给黄金带来压力。上周五，美元指数上涨0.3%，至97.662，几乎与一周持平。然而，在美联储会议之后，美元对大多数主要货币大幅反弹。策略师马克·钱德勒（Marc Chandler）称这是一个“双面”交易周。美联储的声明是温和的，但点阵图相对偏鹰派，这为美元反弹提供了空间。如果美元进一步走强，黄金短期内可能面临下行风险。然而，这种压力可能是短暂的，因为日本央行（Bank of Japan）等其他全球央行的鹰派立场，以及英国的财政担忧，已导致英镑贬值，从而间接支撑了美元。但这也突显出全球货币政策的分歧，这反过来又强化了黄金作为避险资产的作用。

全球需求分化与地缘政治风险：金价上涨背后的深层次推动力

黄金市场的活力并不局限于政策；全球实物需求和地缘政治因素同样至关重要。上周，印度黄金溢价升至10个月高点。尽管金价创下历史新高，但即将到来的假日季节未能阻止投资者购买金条，他们预计金价将进一步上涨。这反映出新兴市场对黄金的强劲需求。与此同时，中国黄金价格的折让幅度已扩大至5年高点，显示出需求疲软的差异化格局。这种两极分化源于当地的经济状况。但总体来看，央行持续购买黄金作为去美元化和储备多元化的手段，带动ETF持有量增长43%，价值创历史新高。更重要的是，乌克兰、波兰、加沙和加勒比地区的紧张局势等地缘政治风险，以及中美贸易争端可能升级，都在为黄金注入动力。分析师Rich Checkan强调，降息，再加上这些“紧张”的国际事件，将促使黄金和白银在短暂获利了结后出现反弹。即使贸易问题得到部分解决，不确定性的减少也可能支撑美元，压低金价。然而，当前的不确定性风暴——包括中东和东欧的战争——被视为一场“完美风暴”，让金价在过去三年里与股市同步逆历史趋势上涨。Sean Lusk指出，黄金价格自三年前以来一直在上涨，远远超过了之前的模式。如果这种不确定性持续下去，比特币可能会在年底前飙升至3960美元，甚至4000美元大关。

市场情绪调查：从狂热到理性回归

Kitco News最新的每周黄金调查捕捉到了市场情绪的微妙变化。美联储（fed）降息后，华尔街分析师回归中性偏见。40%的人预计金价将在未来一周上涨，20%的人看跌，40%的人认为金价将保持横盘。散户投资者的热情也有所降温。58%的人对增长持乐观态度，24%的人预计会下降，18%的人预计会整合。这是从之前狂热的乐观情绪中回落的。科林·切辛斯基（Colin Cieszynski）等许多专家认为，金价在大幅上涨后需要进行盘整，尤其是在本季度末消息流放缓的时候。Philippe Gijsels预计金价短期内将徘徊在3,600美元附近，但长期支撑很强劲，因下一次降息即将到来。

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