随着美元走强，非农就业报告公布前的强烈观望态度打压了金价

在关键的非农就业报告发布前夕，美元继续走强，表明非农就业报告的表现可能超出预期，这让黄金犹豫不决，不敢贸然行动。但就业数据的表现对金价真的那么重要吗？受特朗普干预白宫的约束，即使就业数据超出预期，白宫仍有理由让美联储降息，最终影响美元走软，为没有收益率属性的黄金注入新的动力。也就是说，如果非农就业数据低于预期，美元指数可能会修正。与此同时，美联储降息的可能性增加，这对黄金有利。如果非农就业数据好于预期，由于美元已经提前上涨，并且已经反映了非农就业数据的积极影响，黄金也会因为美元指数积极影响的实现而反向上涨。

市场预期显示，12月经济可能新增6万个就业岗位，低于上月的6.4万个。失业率预计将从11月的4.6%小幅下降至4.5%，但实际就业人数为5万人，低于预期，失业率则超出预期，降至4.4%。事实上，不管非农就业数据是否好于预期，它仍然处于一个相对较低的范围，表明经济正在收缩。因此，市场更加关注失业率数据，因为它对中性利率的计算非常重要。失业率上升意味着中性利率观察结果正在向下移动。因此，失业率的下降可能是黄金唯一的长期负面因素。但它仍不可能低于其他对黄金有利的因素在美联储做出利率决定之前，无论非农就业数据如何，都需要参考下周当地联邦储备银行联合发布的褐皮书，观察各地区的就业和通胀问题。同时，将在下周公布CPI，可以和褐皮书一起核实。因此，无论这次的非农就业数据如何，只要黄金因非农就业数据而回调，那么它将是一个极有可能启动反弹的点。

降息预期和地缘政治风险构成了黄金的支撑线

然而，支撑金价的积极因素也不容忽视。财政部长斯科特·贝森特明确表示，降息是推动经济实现更强劲增长的唯一缺失因素，美联储不应推迟降息进程。在这种背景下，交易员们开始衡量美联储（Federal Reserve）在3月份开始降息并在年内进一步降息的可能性。这一预期已成为支撑金价的重要基石。同时，地缘政治不确定性的显著增加也为这一避险资产提供了有力支撑。特朗普表示，预计将在未来几年控制委内瑞拉，并开采其巨大的石油储备。对委内瑞拉采取军事行动的预期继续增加。德国总理默茨也指出，持续近4年的俄乌冲突不太可能在短期内结束，向乌克兰部署欧洲军队的计划存在重大风险。以色列和黎巴嫩真主党2006年以来最大规模的交火，俄罗斯导弹无人机对乌克兰的饱和打击，乌克兰的反击等等，都是近期的地缘政治事件。多重地缘政治风险交织在一起，增加了市场对黄金作为避险资产的需求。

该指数的再平衡引发了抛售压力，导致金价在短期内走软

除了政策和地缘政治因素外，大宗商品指数的年度再平衡已成为打压金价的另一个关键变量。周四，黄金现货价格承压下跌。核心原因是，交易员正准备大规模抛售黄金期货，以支持大宗商品指数的再平衡，而相对强势的美元削弱了黄金配置需求。

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