一位市场分析师表示，黄金价格的上涨趋势或许已从年初的狂热开局中有所放缓，但支撑贵金属市场的结构性力量依然稳固，并且对黄金的利好因素正逐渐超过对白银的利好因素。智慧树公司商品及宏观经济研究部门主管尼特什·沙哈表示，尽管两者都面临着宏观经济环境的波动，但在未来几个月里，黄金（一种货币金属）的情况似乎比白银要好。在经历了 1 月份的大幅上涨和随后的突然下跌之后，黄金已进入相对平静的时期，价格维持在 5100 美元以上。沙哈称上个月的涨势异常投机。沙哈表示，尽管清除市场中的泡沫可能需要更多时间，但黄金得益于买家规模的扩大，包括亚洲国家的保险公司和养老基金、各国央行以及对代币化和数字黄金的需求。与此同时，人们对于财政部门的主导地位表示担忧，即央行最终可能会被迫考虑不可持续的政府借贷，并继续为黄金提供结构性支持。期权市场的投机性头寸也反映了持续的看涨情绪。沙赫指出，“价格在 10，000 至 15，000 美元之间的期权”吸引了“相当数量的合约”，并将其描述为投资者认为“现在一切皆有可能”而进行的“彩票式押注”。然而，尽管黄金的盘整态势似乎具有建设性，但他警告说，银价的趋势可能更为脆弱。

他说：“银价有点棘手，因为它已经呈现出如此强劲的走势。”他还补充说，当观察黄金与白银的比率时，它“远低于历史平均水平”，这表明“与黄金相比，银价相对昂贵”。黄金的需求主要由货币和投资驱动。而与黄金不同，白银在实体经济中需要应对价格敏感性问题。沙赫说：“鉴于白银的工业化水平要高得多，我担心这些价格上涨可能会阻碍工业需求。”因此，他指出，在今年剩余的时间里，白银相对于黄金的汇率将会走弱，对此他并不感到意外。他还表示，他预计黄金与白银的比率将回归到 60 至 70 点的区间。然而，出现了一个意想不到的情况：零售投资者可能会继续青睐白银，仅仅是因为白银的绝对价格看起来更便宜。沙赫说，即使黄金的基本面有利，对银币和银条的需求可能仍会保持稳定。至于什么因素可能会重新激发黄金的新动力，并使其回升至上个月创下的历史高位，沙赫表示，投资者仍需关注由美联储主导的全球货币政策。美联储继续维持相对中性的货币政策，而且似乎在夏季之前不会急于降息。然而，沙赫指出，货币政策不能脱离财政现实来单独理解。

他说：“到处的债务都在增加。”“如果债务无法得到控制……那么各国央行将不得不采取行动。”他还表示，当债务偿还变得不可持续，债券市场陷入混乱时，各国央行将不得不采取大胆举措，要么降低利率，要么以其他形式进行宽松操作。他指出，在当前形势下，扩大资产负债表可能是更在政治上可接受的策略。需要强调的是，这不仅仅是一个问题。日本正通过重大财政措施来刺激其经济。与此同时，欧洲国家继续增加其赤字支出计划，以重建该地区的基础设施并增强成员国的军事能力。他说，全球资产负债表的扩大将继续支撑黄金价格。沙赫表示，面对全球经济的诸多不确定性，黄金和白银的配置仍然极低。尽管价格已经上涨，但配置仍有进一步增长的空间。他指出，投资组合中的黄金持仓量可能会成为贵金属市场的一个重要结构性驱动因素。尽管许多机构投资者的黄金持仓量相对较小，但即便他们投资组合中的配置比例稍有变动，也可能产生重大影响。他说：“我们对黄金市场进行了定量分析。如果要寻找最佳持仓量，目前讨论的结论是，黄金应占投资组合的约 15%至 20%。”他还补充道：“没有多少人能达到这个比例。"

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