霍尔木兹海峡已被封锁，这给全球最重要的石油运输要道带来了威胁

近期，海湾国家的原油出口量大幅下降。这是因为霍尔木兹海峡（全球最重要的石油运输要道之一）的通行难度显著增加，而该海峡的通行困难是由于其狭窄的航道所致。来自伊朗的直接攻击风险极高，而更直接的影响是航运保险费用的大幅上涨。不过，对每个国家的影响程度各不相同。根据能源信息署（EIA）的数据，是通过霍尔木兹海峡进口原油最多的国家。到 2025 年底，预计其占比将约为 45% - 50%，平均日进口量约为 550 万桶。也是全球最大的原油进口国。然而，伊朗并不具备对霍尔木兹海峡进行全面封锁的军事能力。即使它拥有这种能力，封锁该海峡也可能不符合伊朗的国家利益。长期以来，一直是伊朗最大的石油买家，并且近年来也是伊朗主要的军事装备供应国之一。目前，伊朗政府极有可能以目前的方式应对当前的地缘政治危机，即袭击油轮以激怒中国，这与伊朗的长期利益不符。都有强烈的战略动机来维持海峡的正常通行，并可以通过诸如紧急备用保险等措施来确保其正常运行。

并非所有的海湾石油都必须经过霍尔木兹海峡

面对海湾出口可能长时间被封锁的担忧，另一个关键事实是，自 20 世纪 80 年代的伊朗-伊拉克战争以来，沙特阿拉伯已经为这种情况制定了详细的计划。沙特的东-西输油管道（石油管道）于 1982 年投入使用。当时，由于对伊拉克的支持，新上台的伊朗政府极有可能封锁霍尔木兹海峡。该管道由两条线路组成，总长度约 1200 公里，直接从海湾地区通往红海沿岸的延布港。其日运输能力约为 500 万桶。实际上，沙特东部管道和阿联酋的阿布扎比管道（哈布桑 - 苏卡尔拉管道）已经联合起来，这意味着仅通过封锁霍尔木兹海峡就完全切断海湾地区的石油出口是不可能的。胡塞叛军和伊朗近期并未大规模使用无人机或导弹攻击这些管道，这也表明他们缺乏相关能力。

欧佩克+计划逐步解除减产措施，而原油产量已达到十年来的最高水平

与此同时，欧佩克+目前计划从下个月开始逐步解除减产措施。尽管当前的地缘政治局势似乎掩盖了其他因素，但此前潜在供应过剩的背景仍然重要——许多海湾地区以外国家的产量仍低于其产能。闲置产能以及俄罗斯的出口量或许能够缓解短期的供应冲击。在 2025 年 10 月，原油产量达到了近十年来的新高，平均日产量约为 1400 万桶。产量仍有增长的空间。再加上俄罗斯很可能大幅增加对和印度的出口，短期的供应问题或许能够相对容易地得到缓解。

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