黄金价格经历了自 1983 年以来持续时间最长的连跌，且近期出现了显著的短期回调

自 1 月底达到每盎司 5600 美元的历史高位以来，黄金价格已下跌近 22%。现货黄金的最新交易价格仍高于每盎司 4400 美元，这标志着自 1983 年以来持续下跌的时间最长的一次。战争伊始，黄金价格曾短暂上涨，但对避险资产的需求很快减弱。投资者重新评估了对利率的预期，并且更多风险厌恶型资金流入美元而非黄金。富国银行特别强调，实际收益率的上升对黄金极为不利，因为持有非收益资产的机会成本已大幅上升。这一动态因能源价格上涨引发的持续通胀担忧而进一步加剧。中东地区的冲突多次将布伦特原油价格推高至每桶 100 美元以上，市场担心各国央行将维持更长时间的紧缩政策。

长期看涨前景：央行购买黄金提供了结构性支撑

尽管其近期表现不佳，但富国银行仍对黄金的中长期前景持乐观态度。该银行预测，到 2026 年底，黄金价格预计将在每盎司 6100 美元至 6300 美元之间。这种乐观预期主要基于两个驱动因素：中央银行持续的黄金购买需求，以及未来实际收益率和美元指数的逐渐下降。富国银行指出，当前中央银行购买黄金的规模仍显著高于长期平均水平，为黄金需求提供了坚实的结构支撑。该银行认为，伊朗战争对整体经济的影响有限。随着时间的推移，通胀压力预计将逐渐缓解，债券收益率也将下降。这些因素将逐渐消除黄金面临的主要宏观经济阻力。

经济具有强大的韧性，滞胀风险是可控的

富国银行表示，与以往的危机相比，经济更具韧性。其经济结构已转向以服务业为主导，并且已成为能源净出口国。家庭能源支出在总支出中的占比也显著下降。这些结构性变化有助于更好地抵御能源价格波动。此外，富国银行预计这场冲突将持续相对较短的时间，从而降低长期高通胀的风险。该银行对 2026 年的经济增长持乐观态度，并认为滞胀并非其基本情景。

投资建议：此次调整是一个买入的机会

富国银行认为，近期黄金的疲软并非其保值功能的丧失，而是在宏观经济逆风影响下的战术性调整。该银行建议投资者利用当前的调整机会，逐步增加其黄金持仓。随着冲突逐渐稳定，资金可能会从能源市场转向贵金属领域。总体而言，富国银行的分析明确表明，尽管短期的宏观因素给黄金带来了巨大压力，但诸如央行购买黄金、地缘政治风险的持续存在以及对未来货币宽松政策的预期等结构性优势依然存在。黄金的长期牛市逻辑并未被打破。当前的调整或许为投资者提供了一个难得的布局良机。

正大国际金融控股有限公司(ZHENG DA INTERNATIONAL FINANCIAL HOLDING LIMITED)为香港证监会辖下之持牌法团(证监会中央编号:BOP620), 从事第2类及第5类受规管活动即期货合约交易及就期货合约提供意见，主要从事商品期货经纪、金融期货经纪业务。正大国际致力于为客户提供安全、先进和高效的交易平台。交易员24小时值班，客户可通过电话、微信、QQ 、邮件第一时间联系到我们的交易员团队。