将就业数据归类为“良好”或“不佳”的标准已发生了显著变化

为小企业提供劳动力管理服务的 Homebase 公司的首席经济学家盖伊·伯杰表示：“我们必须重新评估我们对良好和不良就业数据的看法。”他还指出，像二月份那样的显示就业减少的报告，“在过去曾对劳动力市场的状况发出警报”。他进一步表示：“现在我们只会说，是的，这份报告是不好的，但它不会让任何人对就业市场感到恐慌。当我看到那份报告时，我没有想，哇，我们即将进入经济衰退。”

失业率已成为评估劳动力市场稳定性的核心指标

盖伊·伯杰指出，他更关注失业率作为劳动力市场稳定性的指标。这一观点与美联储主席鲍威尔和其他央行官员的观点高度一致。随着劳动力结构的深刻变化，目前，就业人数的小幅增加就足以保持失业率稳定。目前的失业率为 4.4%，仅比一年前高出 0.2 个百分点，尽管同期新增就业数据的表现极为疲弱。圣路易斯联邦储备银行在最近的一份报告中更新了其此前关于就业增长盈亏平衡点的研究。美联储的经济学家目前认为，这一数字可能低至 15，000 人，最多不超过 87，000 人。这一估计较 2025 年 4 月的 15，300 人大幅下降，也低于 2025 年 8 月更新的 32，000 至 82，000 人的范围。换句话说，目前维持劳动力市场接近充分就业所需的就业增长规模，远低于过去任何时候的水平。盖伊·伯杰说：“过去几年情况一直在缓慢恶化。”但他补充道：“目前还没有明显的经济衰退迹象。”

华尔街的一些机构对经济衰退风险的担忧正在加剧

然而，华尔街的一些经济学家不同意这种相对乐观的评估。最近，诸如高盛集团和穆迪分析公司等机构都提高了未来 12 个月内出现经济衰退的可能性的预测，重点在于就业形势持续放缓以及能源成本大幅上涨所带来的威胁。本周早些时候，劳工统计局发布的数据显示，招聘率（即新招聘人数占劳动力总数的比例）已降至 3.1%，这是自 2020 年新冠疫情导致的经济衰退以来的最低水平。上一次达到类似低点是在 2011 年 1 月。

就业增长高度依赖于医疗保健行业，其质量令人担忧

不过，Homebase 的数据与其他指标基本一致。例如，ADP 私营部门就业报告显示，3 月份就业岗位略有增加。2 月份，就业岗位减少了 92，000 个。这在一定程度上是由于加利福尼亚州和夏威夷州的凯撒医疗集团发生的罢工导致约 31，000 名工人暂时无法工作。罢工现已得到解决。在过去的一年里，经济的就业增长高度依赖于医疗保健行业。事实上，如果将医疗保健行业排除在外，过去一年就业岗位净减少量超过了 50 万个。ADP 在周三发布的报告中称，私营部门的就业岗位增加了 62,000 个，略高于市场预期。然而，几乎所有的增长都来自医疗保健行业，该行业新增了 58,000 个工作岗位。ADP 的首席经济学家内拉·理查森表示，即便这个数字也掩盖不了潜在的疲态。她指出：“问题在于，这种就业状况能否推动经济增长呢？因为其中很多是低薪的家庭护理助理职位，而非那种提供全职、全面福利、401(k) 退休计划以及能有效支持消费者支出的高质量工作。”

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